年报展望

4月1日の时点で、中国国际航空、中国东方航空、中国南方航空はいずれも2025年の年次报告书の开示を完了した。数据显示，2025年，三大航空公司总收入预计将达到4936.82亿元，同比增长4.36%。归属于母公司净利润-25.46亿元，较上年同期增长58.66%。 2025年，民航业继续稳定增长，全行业旅客发送量达到7.7亿人次，同比增长5.5%。但在行业整体复苏的背景下，三大航空公司2025年业绩出现明显分化，南航率先扭亏为盈，国航等则因会计准则问题陷入“会计亏损”的尴尬境地。 2025年，国际航班的强劲复苏将为三大航空公司提供显着的增长动力。然而，2026年，高油价风险价格大幅上涨，成为悬在航空公司头上的“达摩克利斯之剑”。在盈亏平衡上摇摇欲坠的三大航，能否在2026年保持减少亏损、实现全面盈利的势头，仍面临严峻考验。南航“录亏损”，国航“录亏损”。 2025年，三大航空公司的运营利润将再创新高。南航以销售额18225.6万元（同比增长4.61%）继续保持第一。国航实现收入17148.5万元，同比增长2.87%。东航营收13994.1万元，同比增长5.92%。 2025年三大航空公司业绩表现。 摄/图北京报社贝壳财经记者 王真真 然而，从盈利能力的角度来看，三大航空公司的发展轨迹却截然不同。归属于母公司净利润南航母公司2025年亏损8.57亿元，2024年亏损16.96亿元，成功扭亏为盈，成为三大航空公司中第一个成为“第一”的航空公司。南航受益于运力精准调配和成本优化，业务复苏。从非经常性损益项目来看，2025年非经常性损益7.12亿元，其中扣除政府补贴支持的其他非经营性损益8.42亿元，这将是净利润恢复的重要支撑。东航延续近年来减亏的趋势，2025年亏损较2024年大幅减少61.36%。相比之下，国航的表现就有些惨淡了。 2025年净亏损17.7亿元，较上年同期2.37亿元增长646.04%ar。此外，国航自2020年以来已经连续第六年亏损，累计亏损7272.3万元。值得注意的是，东航和国航的毛利润均实现积极或显着改善。东航2025年利润总额预计为2.74亿元，扭亏为盈。国航利润总额-15.97亿元，净利润较上年同期略有下降。新京报贝壳财经记者注意到，国航、东航在年报中明确指出，报告期内，部分前期冲销形成的递延所得税资产转回，导致企业所得税费用大幅增加。具体来看，国航所得税费用同比大幅增加10.8亿元，东航也录得增长出于同样的原因，所得税费用。本次调整是基于会计准则的财务会计行为，并不意味着管理的重大恶化。事实上，剔除所得税因素，两家公司都实现了营业利润，而2025年前三季度，三大航空公司共同出现亏损，国航、东航、南航归属于母公司的净利润分别达到18.7亿元、21.3亿元和23.7亿元。无论是率先挽回亏损的南航，还是继续亏损的国航，四季度的传统淡季都在拖累业绩。第四季度，国航净亏损36.4亿元，南航净亏损14.5亿元。这种季节性特征多年来一直反映在财务报告中，2025 年也不例外。净利润表现三大航空公司2025年各季度业绩新京报贝壳财经记者王真真图/图国际航班成为增长引擎，客座率有所提升，但票价承压。如果我们看一下三大航空公司的年报，国际航班的强劲复苏是其业绩的驱动力。国际航班运营已恢复至2019年90%以上水平，预计2025年国际旅客数量将同比增长21.6%。东航国际业务表现尤为亮眼。国际公司年内营收为4573.3万元，同比大幅增长20.82%，国内公司营收为9041.9万元，同比小幅下降0.28%。国航国际客运收入同比增长14.13%，国际航班收入南航航空运输业务同比增长15.15%至576.03亿元。然而，虽然资本投资和客运量不断增加，但票价水平却在下降。 2025年，三大航将努力平衡“量”与“价”，但总趋势是“量增价降”。从客座率来看，三大航空公司都有明显提升。国航、东航、南航整体客座率分别为81.88%、85.86%、85.74%。但从单价来看，价格竞争压力依然存在。预计2025年国航每客公里收入同比下降3.6%，主要是由于国内航班下降4.9%，但降幅较今年上半年有所放缓。南航每付费客公里收入同比下降4.17%，国内航班将减少0.48元至0.46元。东航国际航线一直是其增长的核心，国际业务收入同比增长20.82%，但票价水平也面临压力。值得注意的是，第四季度行业收入水平出现复苏迹象。华泰证券研报显示，国航四季度每客公里收入小幅增长，​​同比增长约0.2%，反映出行业“反放权”共识的初步成果。但2026年，国际原油价格将大幅上涨，航空公司通过燃油附加费转嫁成本的能力以及运价走势的不确定性将持续存在。除了航空公司的核心业务外，股东和股权投资者也是影响三大航空公司业绩的重要因素。公司对业绩的贡献也可以引用。 2025年主要持股变化三大航空公司。图/图：王真真 贝壳财经记者 新京报 南航2025年净利润的积极好转，离不开南航物流的稳定贡献。披露的十家控股公司中有四家实现盈利。其中，南航物流净利润35.75亿元。厦门航空是南航七家航空公司中唯一盈利的航空公司。净利润7.79亿元，同比增长约11.76%。但国航披露的9家控股公司中，只有3家实现盈利。其中，股东国泰航空2025年净利润为87.48亿元，成为支撑国航业绩的重要支柱。剩下两家公司是Ameco（北京飞机维修工程有限公司）和中航财务。华东ern航空旗下7家控股公司中，有4家已实现盈利：东航云南航空、上海航空、东航科技和STARCO（上海科航航天有限公司）。 2026年最大的风险是油价。 2025年，航油价格下降将为三大航空公司提供一些喘息机会。国航航油成本下降6.85%至500.41亿元，南航航油成本下降4.48%至525.26亿元，东航航油成本下降3.98%至436.9亿元。但这一利好因素可能在2026年出现逆转。近年来，受中东地缘政治冲突影响，国际原油价格和航空燃油成本大幅上涨。国内多家航空公司纷纷上调国际航班燃油附加费。 4月1日，厦航、中联航宣布上调特殊燃油附加费4月5日起国内航班票价800公里以内航段60元（含），800公里以上航段120元。由于本次特殊燃油附加费上调，国内航班燃油费将上涨。4月份将分五次上涨，分别为50元和100元。根据三大航空公司年报，如果航油平均价格上涨5%，国航航油成本将增加约25.02亿元。若航油平均价格上涨10%，国三航空燃油成本将增加约52.53亿元。三大航空公司正在采取措施应对油价波动风险。东航在年报中表示，可通过原油掉期合约、原油看涨期权、颜色期权组合、原油期货合约等固定航油成本，减少航油价格波动的负面影响。实现交易的平面公司其于2025年进行偏离燃料对冲，但截至年底尚未进行任何对冲交易。可用交割头寸为50万桶。此外，东航表示还可以通过机队更换、航线优化、单发滑行、减轻飞机重量等方式，采取高效管理和节约燃油的措施，应对航油价格波动的风险。我们还可以通过优化运力部署和改善营销来提高客座率和单位收入水平，以应对航空燃油价格的上行压力。积极研判原油价格走势，认真开展航油套期保值业务。年报发布后，南航宣布计划在2026年开展159万吨以下航油期货业务。2026年，三大航都将恢复和扩大国际航班定位为提升航油水平的重要方向。ve的利润空间，以应对持续激烈的市场竞争。国航计划新增北京至华沙、米兰、布达佩斯等10余条航线。东航国际及地区航线每周平均班次1400班，其中每周飞往欧洲的班次超过160班，同比增长24%。南航新航季首日开通北京大兴-赫尔辛基航线，客座率达98%。在国内市场，三大航空公司正在加速引进国产大飞机。据测算，未来三年三大航空公司计划部署110架C919飞机。中国东方航空是全球最大的 C919 运营商，到 2025 年底将运营 14 架 C919 飞机。东航计划在 2026 年至 2028 年间引进 35 架 C919 飞机。国航拥有由 9 架 C919 飞机组成的机队，计划在未来三年引进 35 架飞机。耳朵。南华航空拥有8架C919，并计划在未来三年内引进40架。值得注意的是，国航还在年报中透露，其参与了C929宽体客机的研发。中国民航局此前预计，2026年，国内民航将面向国内外市场调整，实现运输总收入1750亿吨公里、旅客运输量8.1亿人次、货邮运输量1070万吨。对于仍徘徊于盈亏之间的三大航空公司来说，2026年能否继续削减赤字或恢复盈利，将取决于国际航班恢复进度、成本控制能力和票价水平等综合因素。新京报贝壳财经记者编辑：王真真纠错：岳彩洲杨秀丽